PG电子官方网站开源金工-多因子选基最近有一些读者对于选基多因子比较感兴趣。所以整理了之前阅读的几篇有关卖方的研报，跟大家分享一下。这个会有一个系列的连载，在最后的一篇文章，我会对于不同研报的内容进行总结，大概会有5-6篇文章，记得关注加星标，不要错过精彩内容。

　　• 基金合计规模在1亿至100亿之间；剔除规模太小和太大的基金；（这种向上剔除规模的测试我还是第一次见，不太理解为什么要剔除规模很大的基金）；

　　• 持仓特征类因子：根据股票层面的三大类因子：技术面、资金面、基本面按照 基金持股明细聚合得到。具体的构建方法如下：根据基金季报中的前十大股票持仓和证监会行业分布，模拟补全所有股票持仓明细，根据模拟持仓的权重，加权股票因子值，聚合得到基金的持仓特征类因子；根据模拟持仓的权重PG电子官方网站，加权股票因子值，聚合得到基金的持仓特征类因子；对持仓特征类因子，计算其覆盖股票持仓权重之和，将因子值除以权重和进行调整；

　　但我个人认为这种直接把股票因子数据迁移过来的方有很大的局限性。首先模拟补全所有股票持仓就会存在很大的误差PG电子官方网站，同时这样操作的假设是在中报和年报的持仓，基金经理是持股不动的，这显然与实践有很大的冲突。

　　基本面因子：盈利和成长类因子表现较好。基本面我们分成盈利类、成长类、分红类、一致预期类、质量类和估值类。整 体来看，盈利和成长因子在其中表现较好，分红类因子在经过风格中性化后选基效 果提升。也就是偏好盈利风格和成长风格的基金业绩表现比较好。

　　在上面的基础上将技术面、资金面、基本面、基金特征面共 四大类因子分别合成大类因子，对全体主动股票型基金进行十分组测试，以偏股型 基金指数（885001.WI）作为基准，对基金组合进行构建。

　　在研报中，还有尝试将在特定风格、板块及 市值下进行测试，设定标准筛选有效因子，以期适应于不同偏好下的选择，构建比如成长风格的基金组合等，这里就不展开了具体可以看研报。

　　这篇研报最大的特点是将股票多因子与基金的股票持仓结合来拓展选基多因子的表现。这确实是一个不错的尝试，不过我个人的担忧是这样是否合理。首先在补全持仓的时候，就存在一定的误差PG电子官方网站，另外基于的假设是中报和年报持仓不动，这样的假设与实际也有很大的差别。所以，我对这种因子的有效性表示质疑。

　　重点关注的基金特征面因子，比较有效的是，夏普比率、基金规模（负向），交易能力因子，这三个因子。

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